AI狂热与互联网泡沫：科技股市场的历史回响

【鹿光网】25年前，互联网科技的崛起引发了一场空前的投资狂潮，最终却以股市泡沫破裂、数万亿美元蒸发收场。如今，人工智能（AI）技术的热潮正在席卷全球市场，让人不禁联想到世纪之交的那场狂热。

2000年3月24日，标普500指数触及历史高点，三天后，以科技股为主的纳斯达克100指数也创下历史新高。然而，这却成为互联网泡沫破裂的转折点。自1995年网景（Netscape）公司上市起，标普500指数几乎翻了三倍，而纳斯达克100指数更是暴涨718%。但好景不长，到2002年10月，纳斯达克指数蒸发了超过80%的市值，标普500指数也几乎腰斩。

投资者的贪婪与恐惧在市场轮回中交替上演。亿万富翁、知名风投家维诺德·科斯拉（Vinod Khosla）表示：“当市场从恐惧转向贪婪，就会出现非理性估值。”

如今，AI似乎正在重复这一模式。自2022年10月市场触底以来，标普500指数已上涨72%，市值增加超过22万亿美元。然而，近期股市动荡，纳斯达克100指数回落逾10%，步入技术性调整区间，标普500指数也一度接近该水平。这种走势与25年前的互联网泡沫极为相似，引发市场担忧。

尽管市场狂热相似，AI浪潮与互联网泡沫仍存在关键区别。1999年，纳斯达克综合指数的市盈率一度达到90倍，而当前仅约35倍。此外，互联网泡沫主要由大量尚未盈利的初创公司推动，许多公司仅因名称中带有“.com”便能吸引投资。而如今，AI投资主要集中在微软（Microsoft）、谷歌母公司Alphabet、亚马逊（Amazon）、Meta、苹果（Apple）和英伟达（Nvidia）等全球最具盈利能力的科技巨头。

数据显示，2024年，Alphabet、亚马逊、Meta和微软预计将投入高达3000亿美元用于AI研发，同时仍能实现2340亿美元的自由现金流。这与当年的互联网初创企业形成鲜明对比。

亿万富翁投资人肯·费舍尔（Ken Fisher）表示：“2000年的泡沫是因大量亏损公司推高市场估值，而今天的科技巨头是真正的盈利企业。”

然而，风险仍然存在。互联网泡沫期间，投资者热衷于“点击率”“页面浏览量”等虚幻指标，而非实际盈利能力。AI领域是否会出现类似的非理性繁荣，仍需市场检验。

AI的未来前景广阔，从智能助手到医疗、教育、娱乐等行业，AI有望深度融入人类社会。然而，正如互联网泡沫破裂后才出现了真正的科技巨头，AI投资的真正赢家可能尚未浮出水面。

宠物电商Pets.com的前CEO朱莉·温赖特（Julie Wainwright）对此深有体会。该公司曾因获得亚马逊5000万美元投资而备受瞩目，但仅上市9个月便破产。她表示：“所有的创新最初都来自小公司。也许现在同样如此。”

近期，中国AI企业DeepSeek的崛起令市场震惊，并导致英伟达市值短暂蒸发5890亿美元。这一事件提醒投资者，AI市场格局远未确定，龙头企业的优势并非不可撼动。

为了保持竞争力，科技巨头正不惜投入巨资，即便会牺牲短期利润。科斯拉认为：“自1980年以来，我经历了几乎所有技术变革，而AI的影响力无疑是最大的。”

AI投资浪潮能否避免互联网泡沫的覆辙，仍需市场时间检验。历史表明，真正的科技变革往往经历泡沫破裂后才进入稳定发展期。对于投资者而言，警惕市场泡沫，理性评估AI的长期价值，或许是应对当前狂热的最佳策略。