2026年开局市场延续涨势，跨资产齐涨引发可持续性担忧

【鹿光网】国际金融市场在新年首个交易日继续走高，延续了2025年由人工智能热潮、通胀回落和宽松货币政策推动的强劲表现。然而，多家机构和投资者警告，去年罕见的“跨资产同步上涨”可能削弱分散投资的保护作用，令2026年的风险更加集中。

全球股市在1月首个交易日普遍上涨，延续了2025年贯穿全年的强势行情。过去一年，人工智能投资热潮、通胀压力缓解以及主要央行转向宽松，抵消了地缘政治紧张、贸易摩擦和估值偏高等不利因素，推动风险资产持续上行。

不同于以往周期的是，2025年的上涨并非局限于单一市场。股票与债券同步走高，信用利差连续收窄，大宗商品价格在通胀降温背景下依然上涨。综合全球股票、债券、信用和商品表现，2025年成为自2009年以来跨资产表现最为一致的一年。到年底，金融环境接近当年最宽松水平，显示投资者对增长前景和AI主题形成高度共识。

这种高度一致的行情让分散配置看似“轻而易举”，但也掩盖了潜在风险。贝莱德投资研究院负责人博伊文指出，去年市场体现的是“分散化幻觉”，当原本用于对冲的资产同向波动时，投资组合的真实防护能力反而下降。

进入2026年，市场分歧并不在于2025年的上涨是否合理，而在于这种表现是否还能复制。彭博汇总的60多家机构预测显示，华尔街整体仍押注AI投资、经济韧性以及央行在不推高通胀的情况下继续宽松。然而，部分投资者认为，市场已提前计入大量利好。

美国股市2025年上涨约18%，连续第三年实现两位数回报；全球股市涨幅约23%。在美联储三次降息的推动下，全球国债上涨近7%。市场波动率显著下降，美国债市波动指标创下金融危机后最大年度降幅，投资级信用利差连续第三年收窄，风险溢价降至80个基点以下。

商品市场同样受益，彭博商品指数全年上涨约11%，其中贵金属领涨。黄金在央行买盘、美元走弱和宽松货币政策支撑下多次创出新高。

不过，通胀仍被视为潜在“断层线”。部分机构警告，能源价格反弹或政策失误可能迅速逆转通胀回落趋势。施罗德投资的分析人士指出，能源市场是通胀重新抬头的最可能触发点。

资产价格上涨的另一面，是财富分化的加剧。彭博亿万富豪指数显示，全球最富有的500人2025年财富增加约2.2万亿美元，而美国消费者信心却在12月连续第五个月下滑。

在资产配置层面，传统的平衡策略去年重新走强。经典的60/40股债组合回报约14%，风险平价策略指数上涨19%，创2020年以来最佳表现。尽管如此，这类基金尚未出现明显的追逐资金流入。

总体而言，多数资产配置者仍保持相对乐观，认为经济动能和政策支持足以对冲估值偏高的风险。但随着跨资产同步上涨的“蜜月期”延续，市场对2026年回报空间和潜在波动的关注正在升温。