美期权市场面临清算风险，少数银行承载超半数交易保证

【鹿光网】随着美国期权市场连续第六年创下交易量纪录，市场对少数大型银行在清算体系中占据主导地位的风险表示担忧。分析人士指出，这种高度集中可能在极端情况下放大潜在损失。

据彭博社报道，美国期权交易全部通过期权清算公司（OCC）结算，该机构在交易高峰期每天处理超过7,000万份合约。交易由OCC会员提交，这些会员同时承担担保角色，以防客户违约。然而，行业内交易和风险过度集中于少数银行已引发担忧。2025年第二季度，仅五家顶级会员就贡献了OCC违约基金近一半，其中包括美国银行、高盛和荷兰国际集团（ABN Amro）。

业内人士指出，这种清算中介的高度集中存在显著风险。虽然大型银行违约可能性不高，但市场参与者担心在交易量快速增长的背景下，银行可能无法持续支持日益庞大的期权市场，这也推动市场做市商增加“自我清算”操作，但后者资本较薄，风险自负。

OCC高层表示，目前只有少数清算会员能提供跨保证金服务，使期货与期权等相关头寸可相互抵消风险。他呼吁市场增加清算参与机构，实现更分散的风险承担。

美国复杂的监管框架也加大了清算压力。银行由美联储监管，经纪商和期权市场归证券交易委员会（SEC）管理，期货市场则由商品期货交易委员会（CFTC）监管。这导致银行即使给予客户跨保证金优惠，内部资本框架仍可能要求额外准备金。

随着零日到期期权和零售交易激增，清算成员面临更高压力。OCC计划调整违约基金分摊方式，更充分反映各会员的市场风险，以应对极端市场波动，例如1987年股市暴跌情形。违约基金约为200亿美元，旨在覆盖最大发电商同时违约的风险。

Donohue强调，清算体系自身的监管和操作适应性已提高，但他认为市场需要更多机构加入清算体系，实现更分散、更有竞争力的清算容量，以降低集中风险，增强市场稳健性。