中国GPU“第一股”摩尔线程启动申购，市销率达122倍
【鹿光网】中国GPU初创企业摩尔线程周一（11月24日）开启科创板IPO申购，发行价114.28元/股，总市值约537亿元。该公司虽营收增长迅猛，但持续亏损且估值高于行业平均水平，凸显国内AI芯片市场竞争加剧与本土厂商突破压力。
摩尔线程发行7000万股，预计募资80亿元，用于AI训练芯片、图形芯片及SoC研发项目。公司2022-2024年营收从0.46亿元增至4.38亿元，2025年上半年达7.02亿元，超过去三年总和；毛利率从-70.08%升至70.71%。 然而，2024年亏损14.92亿元，上半年亏损2.71亿元，第三季度亏损4.53亿元，同比扩大1.8亿元。公司预计最早2027年盈利。
相比海外巨头，摩尔线程规模微小。截至11月19日，英伟达市销率34.73倍、营收1304.97亿美元、市值4.53万亿美元，主要靠数据中心GPU主导AI市场，全球份额超80%；AMD市销率14.11倍、营收257.85亿美元、市值3639亿美元，GPU与CPU并重。 高通市销率4.57倍、营收389.62亿美元、市值1779亿美元，10月进军数据中心AI。 英伟达与AMD形成“一超一强”格局，预计2025年AI芯片市场规模超5000亿美元，英伟达占比至少90%。
国内可比公司中，景嘉微营收规模最接近，2024年4.66亿元、亏损1.65亿元，上半年亏损8761万元；市值低于400亿元，市销率81.67倍。 海光信息2024年营收91.62亿元、净利润19.31亿元，上半年净利润12.01亿元；市值超4000亿元，市销率54.04倍。 寒武纪2024年营收11.74亿元，2025年前三季度营收46.07亿元、净利润16.04亿元，已连续三季度盈利；市值超5000亿元，市销率478.25倍。 四家本土厂商平均市销率111.23倍，摩尔线程122.51倍高于此线，招股书警告股价下跌风险。
应用上，摩尔线程GPU聚焦AI、云数据中心与渲染，与寒武纪AI芯片高度相关；海光信息DCU基于GPGPU架构，兼顾CPU；景嘉微GPU主攻图形渲染，去年补齐AI训练空白。 国内GPU市场份额低于全球，英伟达垄断加剧竞争，本土渗透率虽升但格局不明朗。 另一IPO候选沐曦亦未盈利，凸显行业高投入、低回报阶段。
