小马智行港股上市首日破发，自动驾驶赛道竞争与质疑并行
【鹿光网】自动驾驶企业小马智行（Pony.ai）于周四（11月6日）在香港交易所主板挂牌上市，成为首家实现“中美港三地上市”的自动驾驶公司。然而，首日交易表现低迷，股价开盘即跌破发行价，市场情绪受到行业竞争与数据质疑的双重影响。
据《中国证券报》报道，小马智行港股发行价为每股139港元，开盘价124港元，下跌约10.8%，盘中最大跌幅超过14%。截至收盘，股价报126.10港元，下跌9.28%，总市值约538.76亿港元。公司通过发行4824.9万股股份募集资金净额约64.54亿港元，并行使发售量调整权后，总募资额增至约67.1亿港元。
从认购情况看，市场反应较为谨慎。香港公开发售部分认购15.88倍，国际配售部分为7.72倍，远低于今年港股市场部分新股逾百倍的认购热度。港股发行价相较美股折价约4.6%，显示投资者信心有限。
在赴港上市前，小马智行美股股价持续走弱，从10月28日的21.87美元跌至11月5日的16.25美元，累计跌幅超过25%。这波下跌恰逢公司港股上市前夕，市场普遍认为，竞争对手文远知行（WeRide）的公开指控是触发因素之一。
10月31日，文远知行首席财务官在公开声明中质疑小马智行IPO路演材料中关于运营数据的真实性，并要求更正。这一事件引发投资者担忧，也凸显了自动驾驶企业在融资阶段的激烈竞争。此前，今年7月，做空机构灰熊研究（Grizzly Research）也曾发布报告，质疑小马智行的业务数据和披露透明度。
财务数据显示，小马智行仍面临盈利压力。2025年上半年，公司总收入中自动驾驶出租车（Robotaxi）业务仅占9.2%，约325.6万美元；自动驾驶卡车业务贡献近一半收入，为1730万美元；其余主要来自技术授权和应用服务。
分析人士指出，小马智行的商业化路径仍在探索阶段。随着小鹏汽车、元戎启行等企业加速量产和商业落地，L4级自动驾驶市场竞争愈发激烈。小马智行能否借助港股募资扩大技术与商业布局，恢复投资者信任，将成为其未来发展的关键考验。
