招商证券“返佣”案曝光：6年套取1.18亿绩效奖金

【鹿光网】据媒体报道，招商证券财富管理及机构业务总部机构业务部总经理高翔涉嫌严重违纪违法接受调查，与幻方量化市场总监李橙被查案有关。通过“影子账户”操作，涉案人员在6年内从交易佣金中套取1.18亿元绩效奖金，其中2000余万元返还给客户，违反监管禁止返佣规定。该案揭示券商与量化私募灰色利益链，引发行业对市场公平的担忧。

近期，一起涉及知名券商招商证券和头部量化私募幻方量化的“返佣”案浮出水面，涉案金额超亿元，牵扯出证券行业隐秘的利益输送链条。据多家媒体报道，此案源于去年11月幻方量化市场总监李橙因涉嫌券商返佣被调查，随后牵连招商证券高翔等人。

案情细节显示，2018年6月至2023年2月，招商证券深南东路营业部原总经理孟鹏飞与总部私人客户部原总经理刘欢合作，将幻方量化的交易置于该营业部。孟鹏飞安排亲戚担任“影子经纪人”，通过其银行卡收取绩效奖金。在此机制下，招商证券经纪人可从客户交易佣金中提取最高40%的绩效奖金。该“影子账户”6年内累计获得1.18亿元奖金，其中2000余万元流向李橙，1000万元流向刘欢，剩余8000余万元由孟鹏飞保留。

所谓“返佣”，是指券商将部分佣金返还给投资者，中国法律明令禁止。根据《证券经纪业务管理办法》，直接或变相返还佣金属于禁止行为。尽管佣金和绩效奖金本身合法，但本案中返还的奖金本质源于客户佣金，构成变相返佣。事发后，孟鹏飞曾以300万元等价黄金贿赂上司高翔求保全，高翔退还黄金后仍被查。

2025年5月30日，中山纪检监察网站通报，高翔涉嫌严重违纪违法，正接受招商局集团纪委和中山市监委调查。其余涉案人员已移交司法机关。招商证券回应称，此为个人行为，公司未参与；幻方量化此前亦称李橙案为员工个人事宜，不涉及公司。

该案典型性在于暴露券商与量化私募的利益链：量化机构通过高频交易产生巨额佣金，券商为绑定客户违规输送利益。Wind数据显示，2019年招商证券深南东路营业部股票交易额激增至1819.72亿元，同比增长530%，与幻方量化规模扩张同期。专家指出，量化私募高换手率（年超200倍）使佣金支出动辄数亿元，成为券商优质客户，但返佣可能促使不必要交易，转嫁成本至投资者。

招商证券2024年财富管理和机构业务收入102.33亿元，同比增长仅2.22%，投行业务连续下滑。