曹操出行港股上市首日破发大跌19%
【鹿光网】网约车运营商曹操出行周三（6月25日）正式在港交所挂牌上市，然而上市首日即遭遇重挫，股价破发大跌19%，引发市场广泛关注。
根据曹操出行此前公布的配发结果，公司全球发售4417.86万股H股，香港公开发售占30%，国际发售占70%。每股发售价定为41.94港元，净筹资约17.18亿港元，每手100股。香港公开发售获21.14倍超额认购，国际发售获2.78倍认购，显示市场对其IPO的初步热情。公司引入6名基石投资者，包括梅赛德斯-奔驰、未来资产证券（香港）、无极资本、国轩高科（香港）、亿纬亚洲及速腾聚创，合计认购约9.52亿港元股份。
然而，上市首日股价表现却令人失望，跌幅高达19%。
曹操出行招股书披露，2021年至2023年及2024年上半年，公司营收分别为71.53亿元、76.31亿元、106.68亿元和61.60亿元，呈现一定增长趋势。然而，扣除非控股权益后的净利润却持续亏损，分别为-29.51亿元、-19.72亿元、-19.16亿元和-7.67亿元，三年半累计亏损高达76.06亿元。
2021年至2023年，销售及营销开支从5.06亿元增至8.36亿元，对司机的补贴从13.47亿元增至20.96亿元。巨额投入未能有效转化为盈利，导致投资者对其未来盈利能力持怀疑态度，上市首日抛售压力加剧。
网约车市场竞争白热化，曹操出行虽以5.4%的市场份额位居行业第二，但与滴滴（70.4%市占率）差距悬殊，且T3出行（5.3%）等竞争对手紧追不舍。在红海市场中，曹操出行需持续投入资金用于市场拓展、用户补贴和技术研发，但其资金实力和品牌影响力不及滴滴，市场份额增长前景堪忧。
曹操出行对聚合平台的依赖程度极高，2022年至2024年，聚合平台订单占总GTV的比例从49.9%激增至85.4%，订单量占比也从51.4%升至85.7%。为此，公司支付的佣金从3.22亿元增至10.46亿元，佣金费率高达GTV的7.2%-7.5%，严重挤压利润空间。一旦聚合平台调整合作策略，曹操出行的订单量和收入将面临重大风险，这一不确定性进一步动摇了投资者信心。
招股书还显示，2022年至2024年，平台上存在大量未取得运输证的车辆和未取得网约车驾驶员证的司机。例如，2024年10月，59.23万活跃车辆中有5.09万辆无证，59.06万活跃司机中有6.56万名无证。天眼查显示，曹操出行旗下杭州优行科技有限公司累计739条行政处罚记录，90%以上涉及无证经营。
网约车企业在港股上市频频破发的现象也为曹操出行蒙上阴影。此前，嘀嗒出行和如祺出行分别于2024年6月和7月上市，首日均破发，至今股价大幅缩水。受此影响，市场对曹操出行的股价预期普遍较低，加之散户抛售压力，上市首日股价表现雪上加霜。
