腾讯音乐28.4亿美元全资收购喜马拉雅
【鹿光网】腾讯音乐娱乐集团于周二（6月10日）晚宣布，与中国最大在线音频平台喜马拉雅签署并购协议，拟以约28.4亿美元（约合204亿元人民币）的现金加股权方式全资收购喜马拉雅。此交易标志着喜马拉雅长达四年的IPO征程终结，也为腾讯音乐的音频生态战略注入新动能。然而，喜马拉雅估值较2020年E轮融资时缩水约100亿元人民币，引发市场广泛关注。
根据公告，腾讯音乐将支付12.6亿美元现金（约90.5亿元人民币）及不超过腾讯音乐总股本5.1986%的A类普通股作为对价，另向喜马拉雅创始股东分批发放不超过0.37%的A类普通股。以6月10日腾讯音乐美股收盘价18.34美元/股计算，交易总对价约28.4亿美元，其中现金占45%，股权占55%。交易完成后，喜马拉雅将成为腾讯音乐全资子公司。
腾讯音乐2025年一季报显示，其现金、现金等价物、定期存款及短期投资总额为376.7亿元，此次交易将消耗约25%的现金储备。值得注意的是，喜马拉雅2020年E轮融资估值达43亿美元，按最新汇率计算，此次交易估值缩水约100亿元人民币，后期投资机构可能面临亏损，尤其是高价入场的E轮投资者。
喜马拉雅自2012年成立以来，历经12轮融资，募集资金近百亿元。腾讯音乐早为喜马拉雅重要股东，持股5.33%，其他战略股东包括阅文（3.05%）、小米（3.38%）、好未来（1.75%）、索尼音乐（1.43%），以及泛大西洋投资集团、挚信资本等财务投资者。
喜马拉雅官方表示，收购后将保持品牌独立、产品独立运营、核心管理团队不变及战略方向不变，确保合作伙伴合同履行及客户权益保障。6月11日，喜马拉雅创始人兼联席CEO余建军在员工沟通会上情绪激动，强调这一决定是“最后的坚持”。一位前员工向《BUG》栏目透露，谈判期间，管理团队去留及员工期权处理是核心议题。
喜马拉雅的IPO之路坎坷。2021年5月，公司计划赴纳斯达克上市，因滴滴事件撤回申请；同年9月转战港交所，2022年3月和2024年4月两次更新招股书均未果。短视频平台挤压“耳朵经济”市场空间，喜马拉雅面临用户留存率下降、内容同质化及业绩增长乏力等挑战。2021至2023年，公司收入分别为58.6亿元、60.6亿元和61.6亿元，增长率从43.7%骤降至1.7%；Non-IFRS归母净利润从-7.18亿元改善至2.24亿元，但付费用户增长停滞，2023年月活付费用户仅增0.1%，付费率从12.9%降至11.9%。
对腾讯音乐而言，收购喜马拉雅是巩固音频生态的关键一步。腾讯音乐旗下已拥有QQ音乐、酷狗、酷我及懒人听书，2023年喜马拉雅月活跃用户约3亿，将显著提升腾讯音乐用户规模及内容丰富度。2025年一季度，腾讯音乐月活跃用户5.55亿，同比下降4%，连续14个季度下滑，亟需新增长点。管理层此前表示，长音频与音乐内容互补，可增强内容库质量。
行业分析师指出，喜马拉雅在有声书、知识付费、播客等领域积累深厚，与腾讯音乐资源高度互补，有助于布局音频IP开发及声音经济新赛道。然而，整合挑战不容忽视。腾讯音乐需协调懒人听书与喜马拉雅的定位，避免资源内耗。同时，以小宇宙为代表的播客平台凭借社区属性吸引年轻用户，对传统音频平台形成竞争压力。
“耳朵经济”虽用户规模庞大，但商业化难题突出。喜马拉雅2023年收入主要来自订阅和广告，占比近75%，但长音频付费率偏低，订阅收入受用户付费习惯限制。业内人士表示，腾讯音乐需通过技术创新与内容升级，提升用户粘性与变现能力。
