中国头部房企债务重组进入执行阶段

【鹿光网】2026年伊始，中国多家大型房地产开发商的债务处置取得阶段性进展。万科、宝龙地产的境内债务重组方案相继落地，碧桂园和融创中国此前获批的境内外重组进入执行阶段。业内人士指出，债务重组有助于缓解短期流动性压力，但房企能否实现长期修复仍取决于经营模式转型和销售回暖。

万科近期完成3只境内债券的展期安排，其中两只合计57亿元人民币的中期票据于1月27日获得债券持有人全票通过，标志着该公司阶段性债务展期基本完成。万科同时披露，其第一大股东深圳地铁集团拟向公司提供不超过23.6亿元的借款，用于偿还公开市场发行债券的本金和利息。

市场人士认为，在此前一只债券成功展期的基础上，万科其余债券以相近方式获得通过，显示债权人与企业之间形成一定共识，为后续债务的市场化处置创造条件。

其他大型房企的重组方案亦在推进。宝龙地产1月26日公告称，其附属公司发行的6笔境内公司债券及资产支持专项计划的重组方案已获债权人会议通过，相关方案将调整本息偿付安排，并向投资者提供多种重组选项。

此前，碧桂园和融创中国的境内外债务重组已于2025年底获得关键批准。碧桂园涉及约177亿美元的境外债务重组方案获香港高等法院批准，同时9笔、合计约137.7亿元人民币的境内债务重组也全部通过。公司披露，通过境内外重组，整体降债规模预计超过900亿元，新债务工具的融资成本大幅下降。融创中国方面，其约96亿美元的境外债务重组亦获香港法院批准，目前正进入执行阶段，市场预计其整体偿债压力将明显下降。

评级机构和研究人士普遍认为，本轮房企债务危机的根源在于债务期限结构与资产变现周期错配，以及销售下行对现金流的持续挤压。随着行业调整深化，单纯依靠资产出售缓解流动性的方式逐渐受限，针对境内外债务的一揽子重组成为主流选择。

惠誉评级分析指出，债务重组有助于降低房企杠杆和利息负担，释放经营性现金流，并在完成后推动信用状况边际改善，为银行授信和供应链关系修复提供基础。但多位分析人士同时强调，重组更多解决的是短期偿债和法律风险，房企仍需摆脱依赖高负债扩张的模式，转向以现金流安全、产品质量和运营效率为核心的经营路径。

经济学家指出，房地产企业债务出清对稳定金融体系和提振内需具有重要意义。未来，随着境外债务处置高峰逐步过去，境内债务重组及配套政策支持，或将成为行业风险化解的重点方向。