伯克希尔-哈撒韦公司2026年股东信，披露2025年业绩与战略重点

【鹿光网】当地时间周六（2月28日），伯克希尔-哈撒韦公司发布2026年致股东公开信。这是自沃伦·巴菲特（Warren Buffett）卸任首席执行官后，由新任CEO格雷格·阿贝尔（Greg Abel）首次撰写的年度信函。信中回顾公司2025年经营表现、资本配置原则及未来战略方向，并披露主要业务板块最新进展。

2025年11月，95岁的巴菲特卸任首席执行官职务，结束其执掌伯克希尔约60年的任期，目前仍担任董事长。阿贝尔自2021年被指定为继任者，2026年股东信标志公司进入新管理阶段。

业绩方面，伯克希尔2025年每股市值上涨10.9%，低于当年标普500指数17.9%的涨幅。长期数据显示，1965年至2025年，公司每股市值复合年增长率约为19.7%，高于标普500同期约10.5%的水平。

2025年公司实现营业利润445亿美元，低于2024年的474亿美元，但高于过去五年375亿美元的平均水平。经营活动净现金流为460亿美元。公司强调，相较净利润波动，营业利润与现金流更能反映年度经营表现。

截至年末，现金及美国国债持有规模超过3700亿美元。公司表示将保持充足流动性，以应对极端风险并把握投资机会。

保险仍为伯克希尔核心业务。2025年财产与意外险综合成本率为87.1%，优于过去五年及十年平均水平。年末保险浮存金规模为1760亿美元。

旗下汽车保险公司GEICO在此前费率上调后利润率恢复，但客户留存率下降，未来可能面临竞争对手降价带来的压力。

再保险业务方面，行业资本增加及灾损相对温和导致价格回落，公司预计若定价吸引力不足，承保规模可能下降。

北伯林顿铁路公司2025年实现经营净现金流81亿美元，向伯克希尔分红44亿美元。运营利润率从2024年的32.0%提升至34.5%。管理层表示，仍需进一步提升效率，以缩小与行业领先者差距。

伯克希尔·哈撒韦能源公司2025年实现经营净现金流84亿美元。公司表示，在人工智能带动电力需求增长背景下，将在确保合理回报与风险平衡前提下扩展投资。

针对美国西部野火风险，旗下太平洋电力公司就2020年野火事件达成和解。公司称，将在承担责任与维护监管契约之间寻求平衡。

2025年，伯克希尔宣布收购工业化学品企业OxyChem及家族企业Bell Laboratories。公司表示，两项收购符合其“理解业务、具备长期竞争优势、管理层诚信”的投资标准。

股票投资方面，持仓集中于少数美国企业，包括苹果公司、美国运通、可口可乐公司及穆迪公司。年末股票投资组合市值为2978亿美元，其中前述主要持仓约占三分之二。

公司表示，如相关企业长期基本面发生重大变化，可能调整持仓。对卡夫亨氏的投资回报低于预期。

股票回购方面，公司称，当股价低于对内在价值的保守估计时将实施回购。对于现金分红，公司重申只要留存收益能创造更高价值，将继续不派发股息。

公司宣布，首席财务官马克·汉堡将于2027年6月退休，并于2026年6月交接职责，由查克·张接任。此外，公司新设总法律顾问职位，由迈克·奥沙利文出任。

阿贝尔在信中强调，公司将维持分权管理模式、审慎使用杠杆，并以提升每股内在价值为核心目标。管理层认为，在公司体量较大的背景下，实现高增长难度增加，未来将更加注重稳健复利与风险控制。

伯克希尔下一次年度股东大会将于2026年5月2日在美国奥马哈举行。